公司医药业务均有不错表现，未来有望加速成长公司中报实现收入23.03亿元、归属于母公司所有者净利润2.01亿元，分别同比增长45.06%、43.26%。EPS0.41元（扣非EPS0.32元）。医药主业保持了快速增长，收入贡献20.38亿元，归属于母公司所有者净利润贡献1.62亿元，分别同比增长50.02%和43.70%。宜昌人福符合预期，新疆维药、中原瑞德净利润分别达到1401万元、1026万元，同比增长127%、143%。

宜昌人福高速增长，新品有望不断获批宜昌人福12H1收入6.62亿元，净利润1.97亿元，分别同比增长40.30%和35.21%，麻醉镇痛药物维持高速增长。11年公司销售人员增加到1000人，提高对医院终端的覆盖率，加大麻醉药拓展应用的推广力度。我们估算上半年舒芬太尼收入同比增长50%以上，瑞芬太尼增长40%左右，芬太尼略有增长。新品种方面，我们预计纳布啡和二氢吗啡酮有望今年获批，阿芬太尼、磷丙泊酚钠研发顺利推进。我们相信麻醉镇痛业务未来仍能维持高速增长。

制剂出口有望成为重要增长点公司国际业务取得突破，美国普克完成销售团队和分销渠道的建设；人福普克进入美国FDA认证准备阶段。软胶囊有望在4季度上市，主要为美国和加拿大企业代工；目前在美国销售的制剂为1个非激素类皮肤药，还有3个皮肤病新药在申报，我们预计未来通过购买ANDA实现自主品牌的制剂出口。我们认为公司有望通过努力成为国际通用名药企业，前景广阔。

估值：目标价27元，给予“买入”评级根据VCAM估值（WACC7.5%）得到目标价27元。我们预计12-14年EPS0.80/1.07/1.40元（扣非EPS为0.78/1.06/1.38元），对应PE34/25/19倍。我们认为估值有一定空间，给予“买入”评级。